Raj Rajaratnam:Insider Trader

对冲基金经理Raj Rajaratnam以他的精明投资而闻名,直到调查发现他犯了内幕交易。

案例分析

1997年,拉贾•拉贾那纳姆(Raj Rajaratnam)创立了帆船集团(Galleon Group),该集团后来成为全球最大的对冲基金管理公司之一。拉贾拉特南曾是大通曼哈顿银行(Chase Manhattan Bank)的贷款主管和Needham & Co.的股票研究分析师,1991年在Needham & Co.晋升为总裁。20世纪80年代和90年代,他主要投资于医疗保健和科技公司,从而获得了成功。1997年创立帆船集团时,他已经在寻找有前景的技术投资和处于技术前沿方面获得了精明的声誉。帆船集团投资迅速,规模庞大,在21世纪初达到顶峰,管理资金超过70亿美元。到2009年,拉贾拉特南的净资产超过10亿美元。但到了2009年底,帆船集团就关门大吉了。

Rajaratnam是美国联邦政府内幕交易调查的主题。2009年,他被联邦调查局逮捕了14项证券欺诈和阴谋。电子记录和窃听对话暴露了许多通信,他与Intel,先进的微设备,Clearwire,Clearwire,Google,Hilton,Akamai Technologies和Goldman Sachs有关公司的内部通信。这些通信包括rajaratnam用于交易这些和其他公司股票的内幕信息。In advance of Goldman Sachs’ earnings announcement, for example, Rajaratnam was recorded telling an employee, “I heard yesterday from somebody who’s on the board of Goldman Sachs that they are going to lose $2 per share… So what he was telling me was that, uh, Goldman, the quarter’s pretty bad.” In another conversation, a tipster told Rajaratnam, “So I think, uh, you can now just buy,” referring to an upcoming deal.

拉贾拉特南的律师辩称,他所有的交易都是基于公开信息,包括报纸文章、分析师报告和公司新闻稿。盖伦集团以对公司前景的广泛研究而闻名,这是其成功的一部分,也是其相对于其他投资公司的优势。首席律师约翰·唐恩说,拉贾拉特南的成功来自于“艰苦的研究、勤奋和努力”。例如,辩方提供了51篇新闻文章和6份分析报告的证据,这些证据都推测了高级微设备公司(Advanced Micro Devices)和ATI技术公司(ATI Technologies)可能的合并。检方称,这是拉贾拉特南获得内幕信息的一笔交易。检方同意帆船集团定期进行合法的研究,但辩称其员工也经常违反证券法。检察官Reed Brodsky表示:“拉贾拉特南知道规则,但他并不在乎……作弊已经成为他商业模式的一部分。”一项政府调查估计,帆船集团通过内幕交易避免了损失或总共产生了7200万美元的利润。

2011年,拉贾拉特南被判14项共谋和证券欺诈罪名成立。他被判罚款1000万美元,罚款5300万美元,并被判处11年监禁。这是当时因内幕交易而被判处的最长刑期。美国地区法官理查德·豪威尔在宣判时表示,拉贾拉特南的罪行“反映出我们的商业文化中存在一种需要根除的病毒”。曼哈顿联邦检察官普里特·巴拉拉(Preet Bharara)表示,希望这将是一个警钟。他说:“享有特权的专业人士不会得到通过腐败手段追求利润的免费通行证。”

相关术语

道德的见解

拉贾拉特南(Raj Rajaratnam)因始终站在投资前沿而闻名。在巅峰时期,他的对冲基金管理公司盖伦集团(Galleon Group)管理的资产超过70亿美元。拉贾拉特南的公司以其强有力的交易决策研究而闻名,但很快就被发现拉贾拉特南参与了内幕交易。

内幕交易是错误的,无论应用哪两个经典哲学镜片中哪一个 - 外语或后果。故事声称撒谎是错误的。神话方法谴责内幕交易,因为撒谎本身不良,内幕交易几乎总是涉及欺诈或其他形式的欺骗。内幕通过最高法院称之为“误以为”的内幕交易涉及来自不法行为者欠信托义务的人的信息盗窃。盗窃,像欺诈,也是一个内在的错误。

结果主义方法也谴责内幕交易,因为这种做法会破坏市场信任,而信任对经济稳定和增长至关重要。事实上,积极的经济结果与积极的内幕交易执法是相关的。

讨论问题

1.你认为拉贾拉特南在交易中采用了义务论的方法吗?为什么或者为什么不?
2.从义务论的角度来看,内幕交易不应该被认为是错误的,你能提出这样的论点吗?
3.如果拉贾拉特南对交易采取结果主义的方法,他的行为会有什么不同?解释一下。
4.拉贾拉特南以走在前沿、利用广泛的研究进行投资而闻名。你认为拉贾拉特南是把他的情报视为自己研究的一部分,还是他故意利用内幕信息进行交易?为什么?
5.假设Tilly是ABC公司的首席执行官,并得知它即将宣布记录年度收益。Tilly致电公众公告的股票经纪人并购买ABC股票。宣布后,股价跳跃和蒂利以快速的利润销售她的股票。这似乎对你不公平吗?为什么或者为什么不?公平也是我们应该保护的道德价值吗?
6.在Tilly的情况下,法院将有关盈利的信息致力于属于ABC股东的公司秘密,而不是Tilly。你明白了吗?讨论。
7.当蒂利在市场上交易时,其他投资者无论如何仔细地做功课,都无法获得ABC的盈利信息,而蒂利却没有告诉其他投资者ABC的盈利信息,人们认为蒂利存在漏报欺诈行为。你明白了吗?解释一下。
8. Let’s say Binny is a CPA and her firm puts her in charge of the audit of its client, ABC Co. During the course of the audit, Binny learns that ABC is getting ready to make an offer to buy control of XYZ Co. Binny buys XYZ shares in advance of the public announcement of the deal and sells the shares after the announcement at a profit. The law would treat Binny as a “misappropriator” who committed “fraud on the source” of the information about the acquisition. She stole information that belonged to ABC and used it for her own purposes in a way that might well cause ABC to have to pay more to complete the acquisition. Does this sound like theft that should be condemned under a deontological approach? Why or why not? Is there a way to justify Binny’s actions? Explain.
9.投资公司如何防范内幕交易?一个公司的道德准则怎么能帮助完成这一使命呢?义务论的道德准则是什么样的?结果主义的道德准则会是什么样的呢?
10. Rajaratnam的案例展示了许多偏见和行为的陷阱。在这种情况下,您可以识别其他行为道德概念吗?十博官网app下载解释并讨论他们的意义。

参考书目

一个肮脏的业务
https://www.newyorker.com/magazine/2011/06/27/a-dirty-business

对冲基金亿万富翁因内幕交易被判有罪
https://dealbook.nytimes.com/2011/05/11/rajaratnam-found-guilty/

谁是Raj Rajaratnam?
http://www.wsj.com/video/who-is-raj-rajaratnam/2EA02808-54D3-4F3A-92A9-934C7D284722.html

对冲基金亿万富翁拉杰·拉贾那纳姆因内幕交易被判11年徒刑
https://www.washingtonpost.com/business/economy/hedge-fund-billionaire-gets-11-year-sentence-in-fraud-case/2011/10/13/gIQAa0PZhL_story.html?utm_term=.34aac3bd91e7

拉贾拉特南被判犯有所有内幕交易罪
https://www.reuters.com/article/us-galleon-rajaratnam/rajaratnam-convicted-on-all-insider-trading-charges-idUSTRE74A3XM20110512

交易员绘制纪录句
https://www.wsj.com/articles/SB10001424052970203914304576627191081876286

加隆审判的声音
https://dealbook.nytimes.com/2011/05/11/the-voices-of-the-galleon-trial/

图形:Rajaratnam判决
https://dealbook.nytimes.com/2011/05/11/the-verdict-on-raj-rajaratnam/

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